巴菲特谈投资1988
怪。他在1972 年出版的《超级金钱》(Supermoney)一书中首次介绍了当时在奥马哈以外几乎无人知晓的巴菲特。
1985 年，古德曼在公共广播公司播出的《金钱世界》电视节目中再次采访了巴菲特。这次标志性的访谈被誉为巴
菲特首次在全国性电视节目中露面。在访谈中，这位伯克希尔CEO 建议观众关注他们能够理解的企业，忽略华尔
街的噪音，以长远的眼光进行投资。不过，巴菲特第二次出现在《金钱世界》节目中的关注度要低得多。1988
年，古德曼再次来到奥马哈，与这位"先知"进行了一次对谈，这一次恰逢当年的年会。这期节目名为《沃伦巴菲
特：不情愿的亿万富翁》，于1988 年6 月播出。在那之后，它就消失在电视荧屏上了。令人欣慰的是，几周前，
jazz on the coast 在YouTube 上传了这段罕见的巴菲特视频。[伯克希尔年会的片段、股东的评论以及古德曼自
己的看法穿插在整个的节目中。本文仅限于巴菲特访谈的部分]。
古德曼：如果我第一次见到你时给你1 万美元，我虔诚地希望我给了你，我今天就会有数百万美元。
巴菲特：如果你在1956 年加入我们的合伙企业，并在1969 年解散合伙企业，将所得收益再投资于伯克希
尔，这在某种程度上是一种延续，我想你现在会有1500 多万美元。
古德曼：从1 万美元到1500 万美元。
巴菲特：差不多吧。
古德曼：这是一个相当不错的记录。
巴菲特：没关系，但这并不能说明明天会发生什么。(笑声)
古德曼：好吧，让我们谈谈明天。从今天开始，有人能做和你一样的事情吗？
巴菲特：如果他们在第一周没有做太多尝试的话，会的。
古德曼：你知道学者们是怎么说的。他们说市场是有效的，没有人能打败它，但你确实做到了。
巴菲特：还有其他一些遵循本格雷厄姆原则的人也战胜了市场。事实上，
我个人认识的每一位在20 年或更长
时间内，真正坚持本格雷厄姆原则的人，他们的业绩都明显好于市场。
古德曼：那些学识渊博说你无法战胜市场的商学院呢？
巴菲特：那他们就不那么博学了。(笑)
古德曼：但你看过一些学术论文。
巴菲特：我看过这些论文，但我也看过其中一些人的纳税申报单(亏钱)。
票面利率将会赚到多少。现在，当你购买一家企业时，其实你也是在购买带有息票的东西，唯一的区别是，它们
没有印上具体金额。标明息票上的金额是我的工作。有些公司我觉得我有能力做到，有些公司我却一无所知。
古德曼：你似乎远离高科技公司。
巴菲特：你向我列举了十家高科技公司的名字，问我十年或十个月后它们会发展到什么地步，我根本不知
道。这就像买可可豆之类的东西一样。我就是不知道会发生什么。
古德曼：过去你购买这些可预测的股票真的让你大赚特赚吗？
巴菲特：是的，没错。
古德曼：是吗？
巴菲特：但这类股票并不常见。不过，偶尔也会冒出一些绝好的生意。
70 年代中期，整个华盛顿邮报公司以8000 万美元的价格出售，而当时这些资产的价值不低于4 亿美元。没
有人会跟你争论这些资产值不值4 亿美元。因为价格是有目共睹的，但当时人们对这个市场并不热情。
古德曼：你多年来一直在谈论这一投资理念。这不是什么秘密。
巴菲特：这不是秘密。
古德曼：为什么不是每个人都这么做？
巴菲特：
嗯，这需要耐心。很多人都没有耐心。人们宁愿被承诺下周会中彩票，也不愿被承诺慢慢致富。
Gus Levy 常说，他是长期贪婪，而不是短期贪婪。如果你是短期贪婪，你可能不会得到很好的长期结果。
(Gus Levy 高盛合伙人，纽交所主席，1976 年创建了纳斯达克全美交易系统)
古德曼：你说过，他们可以关闭纽交所两年，而你不会在乎。你能解释一下吗？
巴菲特：
当我们拥有股票时，我们就拥有了企业的一部分。纽交所开不开市，与《华盛顿邮报》在五年或十
年内是否更有价值没有任何关系。我们要做的是投资好生意。如果我们投资好生意，股市就会自己照顾自己。
证券交易所在周六和周日关闭，我也没有痒痒的荨麻疹发作。如果它关闭几年，而公司业务运营得很好，我
巴菲特：如果你认为市场比你更了解你的公司......换句话说，
如果你的股票下跌了10%，这让你感到不安，这
显然意味着你认为市场比你更了解这家公司。在这种情况下，你就成了傻瓜。
如果下跌了10%，而你想买更多，因为你知道企业的价值与你之前买入时一样高，或者随着时间的推移可能
更高一点，所以你买了更多，那他们就是傻瓜。
古德曼：您如此著名的箴言从何而来？
巴菲特：我也不知道。(笑)它们几乎是我智力的极限，所以我只能用一句话来表达。
古德曼：1987 年10 月19 日股灾是一个反常现象，还是会再次发生？
巴菲特：哦，它总是会再次发生。股市上什么事都有可能发生。如果你读一读几百年前的金融史，看看南海
泡沫和郁金香热潮，以及我们国家的一些恐慌。1914 年前后，我们的证券交易所就关闭了几个月。
任何事情都有可能发生。你应该处理好自己的事情，这样，即使最不寻常的事情发生了，你第二天还能在股
市中继续徜徉。任何时候，如果你为了一点钱而上了杠杆拼上身家，你就会鼓励你所吸引的人做出愚蠢的行为。
而通过期货市场可以获得的高杠杆，就会鼓励这种行为。
古德曼：小额投资者对股指期货和指数套利交易，以及股市的所有波动有多少研究？
巴菲特：他应该希望这些工具会导致其他人做出非常愚蠢的行为，然后他应偶尔介入。
他个人应该置之不理，但在某种程度上，愚蠢的工具偶尔会导致愚蠢的价格出现，此时他就可以利用它们，
而其它时候他应该置之不理。
古德曼：老的篮球运动员会失去双腿。老的投资者会失去双腿吗？
巴菲特：我不这么认为。他们可能会失去双腿，但他们并不那么需要双腿。
作为一个稳健的投资人，其实只
需要对自己的性情有一定的控制能力，有能力知道自己知道些什么，知道自己不知道些什么，偶尔还需要采取行
动。我不认为随着年龄的增长，这种能力会消失。
再过几年，我可能会给你举个例子，但到目前为止还没有什么
好的效果。从某种意义上说，随着时间的推移，你在前进的过程中不断积累更多的商业知识，这是一种优势。
巴菲特：
我们喜欢那些热爱自己事业的经理人。我们喜欢他们像我一样，一到办公室就想跳踢踏舞。
这就是
我们经理人的样子。当我们收购那些在一段时间内取得巨大成功的经理人拥有的企业时，我们的运气非常好。我
们买下企业后，他们通常都非常富有，而且事后他们仍继续工作。而对于商学院的毕业生，我们就没那么幸运
了。
我们发现，很难教会一只新狗老把戏。我们喜欢那些有一段成功记录的人。
古德曼：如果必须要展望未来五年或十年，你认为哪些业务会是好生意？
巴菲特：
那些拥有某种特许经营权的企业。
好生意之所以是好生意，是因为如果我走进一家店，想买一条好
时巧克力棒，他们不会卖给我一条没有品牌的巧克力棒。如果我要花35 美分买一条好时巧克力棒，而他们说"难
道你不喜欢这条30 美分的无品牌巧克力棒吗？"我会买好时巧克力棒。如果没有的话，我就会去街对面买。这就
是好生意是好生意的原因。我对我买的那盒牛奶没有那种感觉。杂货店的冷藏柜里有哪种牛奶，我就买哪种。
古德曼：所以这是特许经营权的力量？
巴菲特：这就是特许经营权的力量。
古德曼：当本格雷厄姆谈到这些事情时，他谈到的是有形资产。地上的钢铁、砖块和砂浆。但你把本格雷厄
姆的想法扩展到了特许经营权这个概念上，是吗？
巴菲特：
我是在本格雷厄姆之后才学到特许经营权的价值。
我从本格雷厄姆那里学到了购买有价值的资产、
安全边际和摆脱市场先生影响的投资原则。可以说，我从本格雷厄姆那里学到了正确的投资态度。但我买的股票
与他如果今天还活着会买的股票完全不同。
古德曼：您还自己报税吗？
巴菲特：是的，这是一个非常简单的报税表。
古德曼：真的吗？
巴菲特：是的，这是一个非常简单的报税表。
古德曼：沃伦，多年来你一直反对公司福利，但你最终还是买了一架公务机。
巴菲特：嗯，不，我不知道这是不是最便宜的公务机。但它非常适合我。我得告诉你，我对这种生活的潜力
还未来开发，因为在过去的几年里，它显然让我的生活轻松了许多。
古德曼：沃伦，你关于金钱和子女的言论引起了轩然大波。你有三个孩子和孙子。你爱你的孩子，他们也爱
你，但你说过你不会给他们任何钱，因为那样做不好。
巴菲特：我听到富人的孩子，或者富人自己，谈论食品券对领救济母亲的削弱作用。他们说，你把这些食品
券交给她们，会导致他们恶性循环，这太可怕了。当然，当一个非常富有的孩子或将继承一大笔钱的孩子出生
时，当他们离开子宫时，就会得到终生供应的食品券。他们有一个福利官，他被称为信托受托人，食品券只是少
量的股票和债券。似乎没有人注意到这种特殊的终生食品券供应形式所带来的破坏性影响。总的来说，我认为，
如果我要成为一名短跑运动员，如果我与其他同时离开起跑线的人一起冲刺，我会成为一名更好的短跑运动员，
而不是因为他们说，因为我是短跑名将Jesse Owens 的孩子，我就可以在50 码线上起跑。
古德曼：您的孩子对此有何感想？
巴菲特：我觉得他们感觉很好。我不像听起来那么严厉，但也差不多了。笑声
古德曼：你这样做是为了钱吗？钱对你来说意味着什么？
巴菲特：
钱是我做自己非常喜欢做的事情的副产品。
我想，如果你发现一个运动员做得很好，我不是在拿自
己做比较，我想是Ted Williams(棒球)或Arnold Palmer(高尔夫)之类的人，在他们有足够的钱吃饭之后，他们继
续这样做并不是为了钱。我猜想，如果Ted Williams 拿着棒球界最高的薪水，但打击率却只有0.220，他会很不
高兴。
而如果他拿着棒球界最低的薪水，打击率却高达0.400，他就会非常开心。这就是我对这份工作的感觉。
古德曼：当你看到这张纸上写着你的净资产超过10 亿美元时，你有什么感觉？
巴菲特：这是做我喜欢做的事情的副产品。在这个行业里，如果我的打击率达到0.400 能够保持很久，你就
会得到一大笔钱。
古德曼：这是一笔不小的数目。你打算怎么处理这笔钱？
另一个不容错过的精彩片段也来自古德曼的《金钱世界》节目，1988 年，沃伦巴菲特和汤姆墨菲(首府/ABC
广播公司CEO)在肥皂剧《Loving》中友情客串了一次。在他们的戏份中，酒保巴菲特和服务生墨菲被要求护送一
位不守规矩的顾客离开酒吧。不过两人都没有台词。事实上，《金钱世界》的这个简短场景我从未见过。
"他们很明智，"巴菲特告诉《奥马哈世界先驱报》关于他的肥皂剧客串。"他们不信任我们进行的任何对话。"
"对于一个曾经诞生过Henry Fonda，Marlon Brando 和Fred Astaire 的小镇来说，让我告诉你，我是个悲
哀的评论员"。
"如果他们要评选本赛季表现最差的球员，那我一定会获胜"。
来源《很难教会新狗老把戏》
https://www.kingswell.io/its-difficult-to-teach-a-new-dog
