巴菲特致股东的信1968

致伯克希尔·哈撒韦公司全体股东：

在1968 年，纺织业务和保险业务的盈利状况有所改善。目前的与股东相关的资本收益率仍然不尽如人意，但

我们正在尽最大努力使其达到适当水平。

纺织业务

家居纺织品业务和男装衬里业务良好，营业额增长了14%。多年来，这些业务一直是我们盈利最稳定的领

域，它们在1968 年的改善得益于理查德·博文(Richard Bowen)在家居纺织品业务和拉尔夫·里格比(Ralph Rigby)

在男装衬里业务的不懈努力。1969 年，家居纺织品业务将采用新的150 英寸苏拉织机，这将进一步丰富我们的产

品样式。如果利润可观的项目达成预期目标，我们将考虑增购织机助力业务扩张。

我们的梭箱织机部门多年来一直存在严峻的经营问题。我们在这一领域的历史表明，偶尔会出现价格强劲的

时期，随之而来的是大量进口产品，恶性的降价和缩减运营规模。经过对梭箱织机坯布产品的未来市场进行仔细

评估，以及继续支撑此业务所需要的投资规模，因此决定在1969 年逐步淘汰这些不挣钱坯布的经营。在运营过渡

期结束后，出售固定资产会导致一定额度的亏损，我们预计纺织业务的运营状况整体上会有所改善。

保险业务

国民保险公司和国民火灾与海事保险公司在杰克·林沃尔特的管理下继续保持突出的经营业绩。1968 年保费收

入略有增加，但更重要的是，在财产保险行业整体承保亏损的情况下，仍然实现了良好的承保利润。得益于更大

的资产规模和固定收益证券回报率的提高，投资收益在1968 年大幅增加。我们对普通股的投资再次兑现了部分资

本利得。

无论是在直接保险领域还是在再保险领域，保险公司将继续寻求新的扩张机会。然而，需要继续强调的是，

保险承保要保持一定的利润水平，不能单纯为了规模而牺牲利润率。得益于我们保险子公司留存所有收益的政

策，我们大幅增加了公司资本金，从而增加了我们获取更多保费的能力。

证券投资和收购

年底之后，我们收购了太阳报业公司和布莱克印务公司(Sun Newspapers, Inc. & Blacker Printing Co., Inc.)

的全部股票，这表示我们开始进军出版业。本次收购仅花费我们可用收购资金中的一小部分。太阳报业在内布拉

斯加州奥马哈地区发行五份周报，订阅规模约为5 万份。配套的印刷业务则由布莱克印务公司承揽。此次收购规

模虽小，但是未来成长潜力巨大。此项业务将继续由斯坦福·利普西(Stanford Lipsey)负责管理。

(Kenneth V. Chace)肯尼斯·V·蔡斯 总裁

沃伦·巴菲特 执笔

1968 年末BRK 证券持仓

股份数量 公司名称

成本

市值

45,000 American Express Co.

1,065,000

3,454,000

57,500 Sperry & Hutchinson Co.

1,036,209

2,429,000

40,676 Investors Diversified Services A

1,162,456

2,191,000

2,100 Investors Diversified Services B

14,962

29,000

13,400 John Blair & Co.

–增持

227,080

683,000

1,600 Wm.Wrigley,Jr.

–新进

165,902

184,000

14,498 Walt Disney Productions

–增持

168,651

175,500

11,175 Rank Organization Ltd.

37,977

137,000

2,200 Massachusetts Indemnity&Life Insurance Co.

55,462

99,000

800 Crompton Company

–新进

23,203

26,000

500 Florida Gas Company

6,504

10,000

合计

4,086,224

10,489,000

债券票据：1969 年2 月21 日到期的通用汽车票据，利率6-6.25%，共133.5 万美元